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安全证券-汽车零部件行业动态跟踪

2019-06-24

  研究报告内容摘要:

  投资要点

  二级市场表现:年初至今汽车整体上涨  11.1%,跑输沪深  300  指数  10.1个百分点。

  消费决心不足+国五国六规范切换+消费者关于国家刺激消费政策等候导致张望:1-4  月汽车销量降低  12%,但交强险降幅清楚小于批发降幅。4  月  2.0  的库存系数(自主/合资品牌高于近年同期)依然高于警觉线。跟着国家减税、降费等一系列政策的逐步落地,排放切换告一段落,下半年消费张望情绪会有所改观,迎来边际改良及逐步复苏。

  利润降幅或边际改良、但盈利才能复苏尚需时日:汽车行业是  1—4  月份统计局表露的  41  个大类行业独一工业增加值同比降低的细分行业。1-4  月汽车工业增加值累计同比降低  0.3%,1-4  月份汽车消费零售额同比降低  3.1%,从  2018  年  5  月以来,汽车消费零售额已继承  11  个月同比下滑。1Q19  汽车业收入/利润总额同比降幅为  4.2%/25%,显示盈利才能承压严重。

  乘用车:低端车表现较差,中交叉型车+MPV  萎缩严重。轿车+SUV  范围自主份额降低大,日系表现抢眼,德系稳健,美系销量大幅下滑,韩/法系逐步边缘化。关于应企业间分化剧烈,主流汽车企业中长城汽车销量增长,长安,长安福特等销量降幅达,日系合资销量增长清楚。

  新动力乘用车继续走强,插混表现亮眼。新动力汽车由于补贴过渡期等原因,4  月继续走强。

  商用车:客车新动力补贴新政出台,龙头市占率将连续晋升。重卡或处于景气高点,但稳定性有望削弱,物流车占比晋升。

  投资提议:我们断定下半年行业消费停止张望,逐步复苏,但洗牌连续,品牌分化延续。2019  年乘用车看好日系+自主龙头,长期仍看自主品牌集中度晋升,提议择优布局相关乘用车企,推荐长城汽车(产品细分+营销革新)、广汽团体(日系新周期),关注吉利汽车(技巧平台进级+中端车份额突破);客车行业龙头份额连续先进趋势肯定,推荐宇通客车。零部件看好财务稳健、产业链话语权较强、或处于高景气细分范围的龙头企业:强烈推荐星宇股份(车灯产品进级+中心客户新品周期)、中鼎股份(国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成进级),推荐福耀玻璃(海外份额晋升+护城河深厚)、威孚高科(排放进级受益者+龙头位置稳固+低估值高股息率)。


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